London-listed Rio Tinto je u drugom kvartalu isporučio više robe iz Pilbare nego što su tržišna očekivanja sugerisala, ali je taj rast bio vezan pre svega za oporavak logistike. U istom periodu proizvodnja bakra je pala, što otvara pitanje operativne pouzdanosti u portfelju koji kompanija sve više koristi za dugoročni rast. Razlika između dva metala postaje vidljiva kroz odnos proizvodnje i otpreme, kao i kroz troškovne i operativne signale iz ključnih pogona.
Kompanija je u drugom kvartalu otpremila 85,3 miliona tona željezne rude iz Pilbare, što je za 7% više u odnosu na 79,9 miliona tona u istom periodu prethodne godine. Otpremanje je premašilo i procene tržišta od približno 83,6 miliona tona, što je doprinelo podršci akcijama. U pozadini rasta stoji činjenica da je prvi kvartal bio opterećen poremećajima u logistici zbog ciklonskih uslova.
U prvom kvartalu poremećaji su uticali na mrežu pruga i luka u Pilbari, dok su se u drugom kvartalu kapaciteti vratili zahvaljujući obnovi železničkog i lučkog kapaciteta. Dodatno, smanjenje zaliha omogućilo je da se veći obim materijala prebaci kroz izvoznu infrastrukturu. Rio Tinto nije prijavio materijalne poremećaje u operacijama ili lancu snabdevanja, ali nastavlja da prati rizike povezane s gorivom i špedicijom u regionalnom geopolitičkom okruženju.
Operativna slika iz rudnika pokazuje da je proizvodnja željezne rude u Pilbari iznosila približno 83,5 miliona tona tokom kvartala. To je približno na nivou godišnjeg poređenja, uz pad od 7% na sekvencijalnoj osnovi. Razlika između proizvodnje i otpreme ukazuje da je kompanija uspela da poveća isporuke bez proporcionalnog rasta mine outputa, oslanjajući se na bolju raspoloživost logističkih tokova.
U prvih šest meseci Rio Tinto je ostvario otpremu od 157,7 miliona tona, što predstavlja rast od 5% na godišnjem nivou. Ipak, snažniji prvi deo godine ostavlja zahtevnu drugu polovinu ako kompanija želi da ostane u okviru nepromenjenih godišnjih smernica od 323 do 338 miliona tona. Donja granica bi podrazumevala oko 165 miliona tona otpremljenih u narednih šest meseci, dok bi gornja granica zahtevala više od 180 miliona tona.
Za ostvarenje tog raspona ključna postaje kontinuirana logistička disciplina, posebno održavanje visokog iskorišćenja pruga i luka. Kompanija će morati da izbegne prekomerno povlačenje zaliha kako bi podržala izvozne tokove tokom ostatka godine. U tom kontekstu, operativni učinak transportnog sistema dobija strateški značaj jer direktno utiče na sposobnost isporuke bez oslanjanja na zalihe kao primarni amortizer.
Cenovni faktor pruža dodatnu zaštitu kroz realizovanu cenu rude. Prosečna ostvarena cena Pilbara iron ore porasla je na $85,20 po wet metric tonne FOB tokom prvog polugodišta, sa $83,20 godinu ranije. Kada je reč o troškovima, smernice za gotovinske troškove ostaju na $23,50-$25,00 po toni, uz očekivanje da će više cene dizela povećati troškove za oko $0,80 po toni.
Dok željezna ruda daje relativno stabilan signal kroz otpremu i logistiku, bakar donosi operativno upozorenje koje se tiče kvaliteta sirovine i pouzdanosti opreme. Proizvodnja bakra Rio Tinta pala je za 7% na 213.000 tona u drugom kvartalu. Pad je povezan s nižim stepenima (grade) u Escondidi u Čileu i kvarom peći (furnace outage) u Kennecottu u Utahu krajem juna.
Poremećaj u Kennecottu očekuje se da utiče na proizvodnju bakra i zlata tokom druge polovine godine. To dodatno komplikuje planiranje portfelja koji kompanija sve više koristi za dugoročni rast. Iako je slabiji obim proizvodnje delimično ublažen korekcijom troškovnih projekcija za bakar po jedinici, računovodstveni efekti ne menjaju nužno operativnu sliku.
Rio Tinto je smanjio smernice za net-unit cost bakra sa raspona $0,65-$0,75 po funti na $0,30-$0,50 po funti. Kompanija navodi da poboljšanje proizilazi iz mera produktivnosti i jačih cena zlata koje povećavaju vrednost zlata dobijenog kao nusproizvod iz bakarnih operacija. Međutim, niži troškovi uz by-product kredite nisu jednaki rastu same proizvodnje bakra.
Upravo zato kompaniji ostaje fokus na dva operativna faktora: trend pada stepena u Escondidi i potreba za ponovnim uspostavljanjem pouzdanosti rada peći u Kennecottu. Bez tih korekcija teško je uskladiti rezultate sa očekivanjima investitora o rastu proizvodnje iz bakarnog segmenta. U međuvremenu, željezna ruda ostaje glavni oslonac kratkoročne zarade zahvaljujući velikoj bazi Pilbare i relativno niskim operativnim troškovima.
U drugom kvartalu performans otpreme pokazuje snagu logističke platforme kada vremenski poremećaji popuste i kada se kapaciteti vraćaju u normalan režim rada. Istovremeno, bakar sve više dobija centralnu ulogu u dugoročnom investicionom narativu kompanije zbog potražnje povezane s elektrifikacijom i razvojem energetskih i tehnoloških infrastruktura. Za procenu kvaliteta izvršenja postaje relevantno pitanje može li Rio održati povišen nivo isporuka bez prekomernog korišćenja zaliha.
Istovremeno se postavlja pitanje kako će kompanija poboljšati pouzdanost i produktivnost bakarnih operacija paralelno s održavanjem logističkih performansi koje su omogućile rast otpreme u odnosu na prethodnu godinu. Drugi kvartal sugeriše da tradicionalni segment željezne rude može isporučiti pozitivna odstupanja kada se logistika stabilizuje. Izazov ostaje da slabije izvršenje u bakru ne potkopa premiju koja se sve češće vezuje za izloženost kompanije prema bakru i drugim kritičnim sirovinama.
